国产 GPU 的竞争换挡：产能与互联网大客户成了两道硬门槛

2026 年上半年，国产 GPU（人工智能加速芯片）公司集中交出一批高增长财报。寒武纪营收 59.96 亿元、净利润 23.11 亿元，两项同比都翻了一倍；摩尔线程营收 17.36 亿元，同比增长 147%，半年收入就超过 2025 年全年，亏损收窄到 1156 万元；天数智芯预告上半年净利润 0.6 亿元至 1.4 亿元，是国产 GPU 创业公司"五小虎"里第一个扭亏的——五小虎指摩尔线程、壁仞科技、沐曦股份、天数智芯、燧原科技这几家。

营收向上、亏损收窄，说明国产 GPU 的商业化放量已经不是某一家公司的孤例。但要判断这个行业的下一步，光看增长数字还不够。真正决定竞争格局的，是两件硬通货：能不能在代工厂拿到足够的 7 纳米级产能，以及能不能通过互联网大厂的采购准入。只有同时穿过这两道关口的公司，才接得住接下来的市场；而能做到的，从产能配额和客户结构推出来，可能只剩两到三家。

第一道关口：7 纳米产能，只有一家代工厂能供货

国产 GPU 竞争的起点不在技术，而在产能。能在国内量产 7 纳米级 AI 芯片的代工厂，实质上只有中芯国际一家。以它的 N+2 工艺（中芯国际的 7 纳米级代工工艺）为例，据 TrendForce 等机构报道，目前月产能不足 2 万片晶圆；作为对比，台积电同制程的月产能超过 15 万片，差距接近一个数量级。

量上不去，需求却在涨。按中芯国际 2026 年底月产能 7 万片的规划目标折算，去掉良率损耗、避开手机与通信芯片的占用，全年能产出的 AI 芯片大约 260 万颗；而同期国内 AI 芯片需求约 420 万颗。每两颗需求里，就有一颗造不出来。

有限的产能还要按配额分配。华为拿走了约 43%，寒武纪约 9% 到 11%，剩下不到一半由海光、摩尔线程、壁仞、沐曦、天数智芯、燧原等十余家厂商争夺。拿不到 7 纳米产能的公司，做大模型训练就不够条件，从起点就被锁在低端推理市场。这就是第一道筛选：不先看技术，先看能不能挤进中芯的排产名单。

第二道关口：互联网大厂采购，周期长达两年

拿到产能后，下一个问题是把产品卖给谁。国产 GPU 的需求端分两类市场：一类是信创市场（政府与国企主导的数字化采购市场），以运营商、央国企、智算中心为主；另一类是互联网市场，字节、阿里、腾讯、美团这些大厂。

信创订单确定、能提供早期收入，但天花板明显：项目制、定制化、账期长、复购弱。互联网市场则相反。灼识咨询的报告显示，2025 年中国 AI 加速卡市场里，互联网行业是最大需求方，规模 2005.5 亿元，占比约 53%。以字节跳动为例，它 2026 年 AI 基础设施预算上调到 2000 亿元，其中约 850 亿元专项用于 AI 芯片采购。

但互联网大厂的准入门槛极严。华泰证券的研报把采购流程拆成六步：样卡测试、场景性能测试、采购评估、产品导入、小批量下单、大规模采购，从第一块测试卡到批量下单，周期长达两年甚至更久。硬件稳定性、性价比、供应能力、软件生态适配，每一项都是硬指标。除寒武纪、昆仑芯，以及把腾讯作为第一大客户的燧原之外，其余国产 GPU 创业公司大多还处在敲门阶段。

各家进展：谁已跨过两道关口

把两道关口叠在一起，各家公司的处境就清楚了。

寒武纪是唯一完成完整跨越的公司。 产能端，它在中芯国际份额约 9% 到 11%，并用 82 亿元存货、29 亿元预付款锁住供应；客户端，它已经是字节跳动的核心供应商，从推理做到训练。寒武纪的 82 亿存货与 29 亿预付款，和它的高增长同样值得注意——这是为锁定产能付出的现金投入。

天数智芯离寒武纪最近。 路透社报道，字节跳动正与天数智芯洽谈采购至少 5 万颗 AI 芯片，主要用于豆包等 C 端产品的推理。若达成，天数智芯将成为继华为、寒武纪之后字节的第三家 GPU 供应商。它也是五小虎里第一个扭亏的。

燧原科技走的是深度绑定路线。 腾讯既是它第一大股东，也是第一大客户，2025 年来自腾讯的收入 7.68 亿元，占营收 74.9%；腾讯对它的采购额从 2023 年的 1 亿元，涨到 2025 年的约 8.3 亿元。但客户高度集中也是风险，74.9% 依赖单一客户，在五小虎里最高。它是在腾讯推理需求上扎得很深的公司，能否横向扩展到更多客户，还要验证。

摩尔线程在产能端最激进。 存货半年增长 166% 至 35.5 亿元，预付款 13.44 亿元，两者合计接近 49 亿元；上半年营收 17.36 亿元，净亏损收窄到 1156 万元，但经营现金流净流出 21.69 亿元。它的状态接近 2024 年的寒武纪——营收快速放量、亏损几近消失，但还差一个大客户来验证商业模式的持续性。

壁仞科技和沐曦股份的进展相对靠后。壁仞 2025 年全年营收 10.35 亿元，同比增长 207.2%，毛利率 53.8%；沐曦 2026 年一季度营收 5.62 亿元，归母净利润亏损 9884 万元。它们属于还在追赶的腰部公司。

结论

国产 GPU 的竞争逻辑已经变了。信创市场能提供早期收入，但容量有限，真正的增长在互联网。接下来这个行业会加速收缩，能同时拿到足够产能、又进入互联网大厂采购名单的公司，可能只有两到三家。

对观察这个行业的人来说，一个可以带走的判断是：看国产 GPU 公司，今后先看两样东西——它在中芯国际的产能排产里排第几，以及它有没有进入字节、腾讯这一级的采购名单。这两样，比单季营收增长的百分比更能说明问题。

在这一切落定之前，高增长与高投入并存的状态，仍会是这个赛道的常态。