OpenAI 是全球估值最高的未上市科技公司，也是开发 AI 聊天机器人 ChatGPT 的公司——所谓估值，就是市场认为这家公司值多少钱。它正在准备一场可能刷新纪录的首次公开募股（IPO：公司第一次把自己的股票放到公开市场卖给普通投资者，从此任何人都能买卖它的股份），目标估值超过 1 万亿美元，最早可能在 2026 年 9 月上市。

这家公司眼下的财务画像十分极端：一边是约 20 亿美元的月营收，年化营收约 250 亿美元；另一边是 2026 年预计约 140 亿美元的亏损。收入暴涨与巨额亏损并存，正是理解这场 IPO 的关键。

收入从哪来

OpenAI 的收入主要来自两部分：ChatGPT 的订阅费，以及向开发者和企业收取的大模型调用费。这里的大模型，指用海量文本训练出来、能理解和生成文字的人工智能程序；调用方通过 API（应用程序接口，程序之间传递数据的标准通道）按次付费使用模型。

按 20 亿美元月营收折算，年化营收约 250 亿美元，高于 2025 年底约 200 亿美元的年化水平——收入仍在高速增长。

钱亏在哪

2026 年预计亏损约 140 亿美元，主要花在三处：算力、研发和人才。算力指训练和运行大模型所需的服务器与芯片资源，是 AI 公司最大的开支项。简单说，OpenAI 把今天赚的钱和融来的钱，几乎全部投进了「把模型做得更大更强」这件事。

上市进度与估值

2026 年 3 月，OpenAI 完成一轮约 122 亿美元的私募融资（面向少数机构投资者、不公开交易的融资方式），当时估值约 8520 亿美元，已是全球估值最高的未上市科技企业。筹备中的 IPO 目标估值超过 1 万亿美元，由高盛、摩根士丹利、摩根大通三家投行牵头发行。

上市时间仍有变数：OpenAI 首席执行官奥特曼坚持 1 万亿美元估值红线，多家媒体报道称他宁可把上市推迟到 2027 年，也不愿以更低估值提前上市。

这场 IPO 为什么值得看

1 万亿美元估值意味着市场要把 OpenAI 当成与苹果、微软一个量级的公司来定价。投资者需要在两件事之间做判断：收入还能涨多快，以及 140 亿美元的年亏损何时能转为利润。

这场 IPO 的结果会成为公共市场给前沿 AI 资产定价的基准：成功，会抬升整个 AI 行业的估值天花板；如果定价不理想，融资环境会明显收紧。

对关注 AI 投资的人，结尾值得记住一句话：OpenAI 如今是用「收入增速」换「市场估值」，赌的是未来 AI 服务收入能覆盖今天的巨额投入——这场 IPO 的定价，就是市场对这场赌局给出的第一份公开答案。